Россия все больше полагается на дорогой внутренний долг для финансирования войны в Украине, поскольку иностранные источники финансирования в значительной степени отрезаны международными санкциями. Об этом сообщает Bloomberg.
По расчетам Bloomberg Economics, в течение следующего десятилетия Россия выплатит как минимум 15% ВВП в виде процентов по обслуживанию долга. Это примерно соответствует всему нынешнему объему государственного долга страны.
По словам людей, знакомых с бюджетными обсуждениями, внутренние заимствования в этом году, как ожидается, вырастут, поскольку военная экономика требует дополнительного финансирования. Они сказали, что расходы на оборону в этом году могут составить 4-5 трлн рублей, или $55-69 млрд, выше первоначально заложенных в бюджет, что почти на 40% превышает плановые расходы.
Согласно закону о бюджете, правительство планировало привлечь на внутреннем рынке чуть более 4 трлн рублей для покрытия государственных расходов, а предельный уровень долга был установлен на уровне 37,4 трлн рублей. В то же время дефицит бюджета за первые пять месяцев года вырос до 6 трлн рублей, или 2,6% ВВП, и примерно на 60% превысил целевой показатель на весь 2026 год. Предельный уровень государственного долга на 2026 год уже достигнут.
По словам людей, знакомых с ситуацией, несмотря на то что Минфин стремится сократить дефицит за счет накопленных резервов и урезания других расходов, правительству все равно придется привлечь в этом году дополнительные 2-3 трлн рублей за счет заимствований.
Bloomberg пишет, что расходы на обслуживание долга удвоились с начала полномасштабного вторжения в Украину в феврале 2022 года. В этом году Россия планирует потратить почти 4 трлн рублей на выплаты по долгу, что составляет почти 9% федерального бюджета. Это пятая по величине статья госбюджета после обороны, национальной безопасности, социальной политики и экономики.
«При нынешних процентных ставках внутренний долг является довольно дорогим», — сказал инвестиционный директор московской Astra Asset Management Дмитрий Полевой. По его словам, рост нагрузки «в свою очередь ограничивает пространство для маневра по другим категориям расходов, которые Минфин стремится оптимизировать».
Bloomberg отмечает, что нынешний государственный долг России на уровне 16,5% ВВП выглядит как модель фискального консерватизма по сравнению с большинством европейских государств. На экономическом форуме в Санкт-Петербурге в начале этого месяца Владимир Путин указал на долговую нагрузку Греции на уровне 146% ВВП, Италии — 137% и Франции — 116%, заявив, что положение России «просто несравнимо».
На прошлой неделе депутаты нижней палаты парламента России ускоренно приняли законодательство, которое позволяет правительству увеличивать заимствования сверх долгового потолка, установленного в федеральном бюджете. «Этот законопроект срочно нужен», — сказал глава бюджетного комитета Госдумы Андрей Макаров.
«Стоимость войны проявляется на рынке облигаций. Даже после того, как центральный банк снизил ключевую ставку с 21% до 14,5%, доходность долгосрочных государственных облигаций осталась близкой к 15% — примерно вдвое выше уровней 2017-2019 годов, наивысшей точки макродисциплины России. Это отражает большие объемы выпуска и большую неопределенность, а инвесторы требуют большей компенсации», — заявила экономист по Центральной и Восточной Европе и России Екатерина Власова.
По данным Bloomberg Economics, объем российских суверенных облигаций в иностранной валюте в следующем году должен упасть до самого низкого уровня с начала 2010-х годов. «Внешний долг сокращается, поскольку облигации погашаются по графику, тогда как санкции и потеря доступа к международным рынкам капитала оставляют фактически без возможности рефинансирования», — сказала экономист Finam в Москве Ольга Беленькая.
Министр финансов Антон Силуанов неоднократно заявлял, что Россия вскоре погасит весь свой внешний суверенный долг, представляя это как доказательство способности проводить независимую экономическую политику.
Bloomberg пишет, что Банк России и коммерческие кредиторы помогают увеличивать государственные заимствования через операции репо. Банки покупают государственные облигации ОФЗ, а затем передают их центральному банку в качестве залога в обмен на ликвидность, тогда как облигации остаются на балансе центрального банка. Объем непогашенного финансирования по операциям репо сейчас составляет примерно 4,6 трлн рублей, согласно данным центробанка.
«В какой-то момент это придется остановить», — сказал экономист и бывший высокопоставленный чиновник центрального банка Олег Вьюгин. «Иначе конечная стоимость сворачивания этого может быть очень значительной», — добавил он.