Росія дедалі більше покладається на дорогий внутрішній борг для фінансування війни в Україні, оскільки іноземні джерела фінансування значною мірою відрізані міжнародними санкціями. Про це повідомляє Bloomberg.
За розрахунками Bloomberg Economics, протягом наступного десятиліття Росія виплатить щонайменше 15% ВВП у вигляді відсотків за обслуговування боргу. Це приблизно відповідає всьому нинішньому обсягу державного боргу країни.
За словами людей, обізнаних із бюджетними обговореннями, внутрішні запозичення цього року, як очікується, зростуть, оскільки воєнна економіка потребує додаткового фінансування. Вони сказали, що оборонні витрати цього року можуть бути на 4-5 трлн рублів, або $55-69 млрд, вищими за початково закладені в бюджет, що майже на 40% перевищує планові видатки.
Згідно із законом про бюджет, уряд планував залучити на внутрішньому ринку трохи більше ніж 4 трлн рублів для покриття державних видатків, а граничний рівень боргу було встановлено на 37,4 трлн рублів. Водночас дефіцит бюджету за перші п’ять місяців року зріс до 6 трлн рублів, або 2,6% ВВП, і приблизно на 60% перевищив цільовий показник на весь 2026 рік. Граничного рівня державного боргу на 2026 рік уже досягнуто.
За словами людей, обізнаних із ситуацією, попри те, що Мінфін прагне звузити дефіцит за рахунок накопичених резервів і скорочення інших видатків, уряду все одно потрібно буде залучити цього року додаткові 2-3 трлн рублів через запозичення.
Bloomberg пише, що витрати на обслуговування боргу подвоїлися від початку повномасштабного вторгнення в Україну в лютому 2022 року. Цього року Росія планує витратити майже 4 трлн рублів на виплати за боргом, що становить майже 9% федерального бюджету. Це п’ята за розміром стаття держбюджету після оборони, національної безпеки, соціальної політики та економіки.
“За нинішніх процентних ставок внутрішній борг є досить дорогим”, – сказав інвестиційний директор московської Astra Asset Management Дмитро Полевой. За його словами, зростання навантаження “своєю чергою обмежує простір для маневру щодо інших категорій видатків, які Мінфін прагне оптимізувати”.
Bloomberg зазначає, що нинішній державний борг Росії на рівні 16,5% ВВП виглядає як модель фіскального консерватизму порівняно з більшістю європейських держав. На економічному форумі в Санкт-Петербурзі на початку цього місяця Володимир Путін вказав на боргове навантаження Греції на рівні 146% ВВП, Італії – 137% і Франції – 116%, заявивши, що позиція Росії “просто не порівнянна”.
Минулого тижня депутати нижньої палати парламенту Росії прискорено ухвалили законодавство, яке дозволяє уряду збільшувати запозичення понад боргову стелю, встановлену у федеральному бюджеті. “Цей законопроєкт терміново потрібен”, – сказав голова бюджетного комітету Держдуми Андрій Макаров.
“Вартість війни проявляється на ринку облігацій. Навіть після того, як центральний банк знизив ключову ставку з 21% до 14,5%, прибутковість довгострокових державних облігацій залишилася близькою до 15% – приблизно вдвічі вищою за рівні 2017-2019 років, найвищу точку макродисципліни Росії. Це відображає більші обсяги випуску та більшу невизначеність, а інвестори вимагають більшої компенсації”, – заявила економістка щодо Центральної та Східної Європи і Росії Катерина Власова.
За даними Bloomberg Economics, обсяг російських суверенних облігацій в іноземній валюті наступного року має впасти до найнижчого рівня з початку 2010-х років. “Зовнішній борг зменшується, оскільки облігації погашаються за графіком, тоді як санкції та втрата доступу до міжнародних ринків капіталу залишають фактично без можливості рефінансування”, – сказала економістка Finam у Москві Ольга Беленькая.
Міністр фінансів Антон Силуанов неодноразово заявляв, що Росія невдовзі погасить увесь свій зовнішній суверенний борг, подаючи це як доказ здатності проводити незалежну економічну політику.
Bloomberg пише, що Банк Росії та комерційні кредитори допомагають збільшувати державні запозичення через операції репо. Банки купують державні облігації ОФЗ, а потім передають їх центральному банку як заставу в обмін на ліквідність, тоді як облігації залишаються на балансі центрального банку. Обсяг непогашеного фінансування за операціями репо нині становить приблизно 4,6 трлн рублів, згідно з даними центробанку.
“У якийсь момент це доведеться зупинити”, – сказав економіст і колишній високопосадовець центрального банку Олег В’югін. “Інакше кінцева вартість згортання цього може бути дуже значною”, – додав він.